发布日期：2025-05-01 19:41 点击次数：173
浙江志高机械股份有限公司(以下简称“志高机械”)是一家专注于提供节能、环保、安全、高效的钻机和螺杆机产品的高新技术企业。公司主要产品为“志高掘进”、“ZEGA”系列钻机、螺杆机及相关配件，广泛应用于矿山开采、工程建设、装备制造等多个领域。近期最好的配资平台排行，志高机械在北交所IPO过程中接连被三轮审核问询，核心问题集中在销售收入的真实性、业绩的稳定性及募投项目的预期收益上。
销售收入真实性被拷问，分销商与自然人客户是否“走单”
首先，公司经销模式存在疑点。志高机械的销售模式以经销为主，直销为辅。2019年至2024年，公司经销收入占主营业务收入的比例分别为80.51%、85.91%、81.96%、79.23%、79.62%、79.94%。这种高比例的经销模式引发了监管层的高度关注。北交所连续三轮问询中，均要求公司详细说明销售收入的真实性，特别是经销收入的合理性。
其次，经销商与分销商的关系不明。公司曾表示，“发行人不涉及分层级经销商客户或分销商客户的情形”。但根据保荐工作底稿，部分经销商在提供进销存数据时，列表说明了其下游自然人客户中部分为终端客户，还有部分为分销商。
很明显，志高机械存在“经销商-分销商-终端客户”的多级销售链条。北交所要求公司明确分销商的认定标准、终端销售情况及是否存在囤货行为。
公司解释称，分销商是指从公司经销商处采购钻机、螺杆机后继续对外销售的非终端客户。然而，这种解释并未完全消除监管层的疑虑，北交所要求公司进一步提供详细的终端客户穿透核查比例。
第三，自然人客户是否有合理性。志高机械向自然人或个体工商户销售钻机、螺杆机等单价数十万元的重型设备，但未披露具体产品类型及终端用途。例如，2023年自然人客户张某某单笔采购金额达82万元，但公司未说明其采购设备是否用于自用。北交所要求公司穿透核查自然人客户的真实背景，警惕“走单”风险。
扣非净利润同比增速显著高于营业收入，业绩稳定性存疑
2019年至2024年，志高机械实现营业收入分别为70,876.23万元、87,273.25万元、88,090.31万元、79,504.19万元、84,036.61万元、88,843.77万元，同比增长率分别为0.29%、23.13%、0.94%、-9.75%、5.70%、5.72%。同期，公司扣非净利润分别为5,553.63万元、6,017.69万元、5,778.15万元、6,260.52万元、8,700.17万元、10,315.58万元，同比增长率分别为11.73%、8.36%、-3.98%、8.35%、38.97%、18.57%。可以看出，公司收入增长速度与扣非净利润增速存在较大差异，尤其是在2022年至2024年期间，公司扣非净利润同比增速显著高于营业收入。
2023年前五大外销客户之一的BIN HARKIL CO.LTD在2024年突然消失，沙特、哈萨克斯坦地区的销售额分别下滑42%和37%。公司解释为“客户采购周期调整”，但未披露是否签署续约协议，外销持续性存疑。北交所要求公司详细说明外销客户的稳定性及未来市场开拓计划最好的配资平台排行。
截至2023年末，志高机械境内外在手订单合计7,919.64万元，仅相当于2023年营收的9%。募投项目达产后预计新增产能300台/年，但现有订单规模难以支撑产能消化，暴露增长动力不足。北交所要求公司说明如何解决产能消化问题，确保募投项目的顺利实施。
新产品价格将暴涨8倍？募投项目是否靠谱
募投项目“年产300台智能化钻机生产线”中，智能化地下凿岩机预计单价310.83万元/台，较报告期内钻机均价(29.76-35.45万元/台)暴涨近8倍。公司声称“技术升级带动溢价”，但未提供同类竞品价格佐证。参考行业龙头山特维克同类型产品国内售价约200万元/台，公司定价合理性存疑。
公司坦言经销商采取“临时订单模式”，2023年末库存商品余额约占流动资产20%。募投项目达产后年新增产能300台，相当于现有产能的50%，但未披露任何大客户锁定协议。北交所要求公司说明如何解决产能消化问题，确保募投项目的顺利实施。
面对北交所问询及媒体质疑，志高机械需要进一步提供详细的终端客户穿透核查比例，解释自然人客户的合理性，说明外销客户的稳定性及未来市场开拓计划，以及如何解决产能消化问题。这些问题是公司能否顺利上市的关键，也是投资者关注的焦点。志高机械需要在后续的审核过程中，提供更加详实和可信的信息，以增强市场的信心。